【广发医药】天士力（600535.SH）：牵手Pharnext，持续构建生物药版图
投资Pharnext公司并与其合作设立新药研发公司
①公司公告通过全资子公司香港天士力，向Pharnext公司投入总额为2000万欧元的投资，500万欧元认购Pharnext新增发的普通股，对应投后股权为3.57%，1500万欧元认购其可转债，若成功转股，对应股权9.02%。②天士力和Pharnext以及Pharnext公司的创始人Daniel COHEN先生三方同意设立基于双方技术优势的药物研发平台公司（合营公司）。将Pharnext目前正在研发的PXT3003药物在大中华区域内的临床实验，产品上市，制造以及销售的权利一次性（200万欧元）转让给合营公司。
Pharnext为欧交所上市致力于复方药物开发的生物研发企业
①Pharnext S.A为法国欧交所上市的研发型企业，其核心技术是独有的生物网络药理学技术平台，对上市药物进行虚拟筛选，得到拥有独立知识产权且以极低剂量组合的复方药物，用于治疗其它疾病。研发管线包括两个进入临床阶段复合药物，PXT3003治疗CMT1A和PXT864治疗AD。②创始人Daniel Cohen教授从事遗传学研究近40年，是CEPH（人类多态性研究中心）创立者和HLA（人类白细胞抗原）遗传学专家，参与了人类基因组计划，拥有世界上第一份全基因组关联分析（GWAS）专利。曾经成功创立了Millennium（千禧制药）并以80亿美元被Takeda公司收购。
汇聚全球创新技术，持续构建生物药版图
公司本次合作Pharnext，将借助其技术有效提升在组合药物的创新研发能力及丰富生物医药产品线。公司和集团产业资本结合，已经构建丰富的生物创新药管线，多个1类生物药的布局将打造长期的发展动力。
预计17-19年业绩分别为1.36元/股、1.68元/股、1.99元/股
我们预计公司17/18/19年EPS为1.36/1.68/1.99元（2016年EPS为1.09元），目前股价对应PE 30/24/20倍，中药现代化龙头，布局创新化药和生物药，看好其成长潜力，维持“买入”评级。
风险提示
创新药研发的不确定性风险；核心产品复方丹参滴丸申报FDA不达预期的风险。
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