【广发医药】通策医疗季报点评：一季报业绩平稳增长，符合预期
事件：一季报业绩平稳增长，符合预期
公司发布2017年第一季度报告，2017 年第一季度实现营业收入2.43亿元，同比增长 38.15%；归母净利润实现 4279.5 万元，同比增长 19.38%；扣除非经常性损益后的归母净利润实现 4285.3万元，同比增长 25.04%，整体看来一季度业绩增长平稳，符合预期。公司于 4 月 19 日审议通过2016 年度利润分配方案的变更议案，向全体股东按每 10 股派发现金红利 1.2 元（含税）。
管理费用上升较大，销售费用控制合理
公司 2017 年第一季度营业费用达 1.36 亿元，同比增长 41.68%，其中管理费用达 4177.9 万元，同比增长40.95%，主要系本期职工薪酬、技术开发费增加所致。销售费用为 363.7万元，同比增长12.27%，控制较为合理。2017年一季度公司毛利率为44%左右，与去年相差不大。
非公开发行持续推进，后续进展值得关注
公司拟非公开发行股票募集资金投建“浙江存济妇女儿童医院”，目前正在持续推进当中。妇科肿瘤及生殖相关行业具有巨大市场潜力，公司已与2011年进军辅助生殖行业，具有一定的医疗及行业经验，后续进展值得关注。
预计17-19年业绩分别为0.55元/股、0.66元/股、0.87元/股
我们预计公司17/18/19年EPS为0.55/0.66/0.87元，对应PE分别为50/42/32倍，公司主营业务市场空间广阔、布局清晰，维持“买入”评级。
风险提示
大型口腔医院扩张不及预期、辅助生殖医院建设速度不及预期
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