收购连锁“趋小”！一心堂、大参林、老百姓、益丰优势较量开始了
截至8月底，四大民营上市连锁先后公布了2018年半年度报告，晒出了各自的“成绩单”。作为当前药店整合的主要力量之一，四大民营上市连锁一直被视为药店的“风向标”，一举一动都引人注目。
季度报告、半年度报告和年度报告每年都发，似乎“年年花相似”，不过除了继续扩张这个永恒不变的主题外，其实今年的半年报有一大看点：近年来医药政策环境发生了很大的变化，如《关于推进零售药店分类分级管理的指导意见（征求意见稿）》《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》等文件的出台，无不将对药店的未来产生深远的影响。
如无意外，“地盘”扩张的竞争格局总体上不会有太太的变化，但在外流处方争夺、中医诊疗、智慧药店等方面的较量才刚刚开始。
要规模，更要聚集
药店快速扩张的同时能否带来利润的提升？四大民营上市连锁今年继续保持了增长的势头，用事实证明了规模的确可以产生规模效益，只是增幅不同而已。
上半年的营收来看，四大民营上市连锁的增速都超过了16%，其中有3家超过了40亿元。在报告期内，一心堂的营业总收入为42.9亿元，同比增长17.53%；老百姓营业总收入为44.3亿元，同比增长28.45%；大参林实现营业收入40.8亿元，同比增长16.61%；益丰实现营业收入29.9亿元，同比增长33.71%。
四大民营连锁2018年中报营收情况对比
从利润来看，四大民营上市连锁的增幅也不错，都超过15%。在报告期内，一心堂实现归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元，同比增长35.30%；老百姓归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元，同比增长15.65%；大参林归属于上市公司股东的净利润为2.87亿元，同比增长15.92%；益丰归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元，同比增长45.48%。
四大民营连锁2018年上半年利润对比
从开店情况来看，截至2018年6月30日，一心堂新增门店198家，老百姓新增534家，大参林新增449家，益丰新增440家。相比较而言，在四大民营上市连锁中，今年上半年益丰的表现最抢眼，营收与净利润增幅都居于首位。
老百姓和益丰的自建门店数都超过收购的门店数：老百姓自建297家，收购237家；益丰自建215家，收购209家——在收购重心转向二三四线城市后，收购的连锁规模变小，抢占市场份额的难度增大，但在并购盛行的当下，为了抢占市场，扩张的速度不能因此慢下来，自建门店的重要性因此凸显。以大参林为例，在一心堂、益丰、老百姓抢了“先手”的情况下，其扩张的速度依然迅猛，新增的449家门店中，自建的就占了332家。
纵观这些新增的门店，大部分还是分布在四大民营上市连锁原有的区域。在报告期内，老百姓共完成9起并购业务，其中老百姓的第二大“粮仓”江苏就占了4起：1月，收购常州市6家单体药店；6月，收购常州金坛新千秋大药房有限公司65%股权；7月，收购江苏海鹏医药连锁有限公司55%股权，收购无锡三品堂医药连锁有限公司55%股权。
益丰的半年报表示，“公司继续坚持‘区域聚焦、稳健扩张’的发展战略和‘重点渗透、深度营销’的经营方针”，由此带来的好处是“使公司迅速占领区域市场，获得超过行业平均的盈利水平和较高的销售与利润提升”。而大参林的半年报也声称，“完善、密集的零售网络布局，带来强大的品牌效应与供应链优势”。
收购连锁“趋小”，优势较量开始
纵观上市连锁在上半年的收购案例，所收购的小连锁占比不小，这说明较大规模的合适收购对象在减少，接下来小连锁将成为主要的并购目标。
纵观上市连锁在上半年的收购案例，所收购的小连锁占比不小，这说明较大规模的合适收购对象在减少，接下来小连锁将成为主要的并购目标。6月，益丰以13.84亿元的价格收购石家庄新兴药房86.31%股权，成为本年度迄今为止最大的一笔收购案例。纵观上市连锁在上半年的收购案例，所收购的小连锁占比不小。这些被收购的小连锁，规模大部分在10～20家之间，如老百姓收购的广西源芝堂有11家门店，彬州华盛仁康大药房的门店数是13家；益丰收购的祁东县国大健康大药房的门店数是11家门店，湖南欣百康医药连锁的门店数是15家；大参林收购的佛山市致心的门店数是6家，湛江市鸿中药店的门店数是15家。
这些小连锁有的分布在省会城市，有的分布在二三线城市，以后者居多。越往下“沉”，需要并购的小连锁越多，次数也越多。以湛江为例，当地的连锁大多规模较小，如去年至今整合了4家连锁而跃居当地前三强的九济堂，整合最大的一个连锁只有20多家门店。不过，“下沉”也有好处，一心堂的半年报指出，“乡镇、县市门店的顾客群体更稳定，公司品牌竞争力更明显，房租及人工费用低于省会及地市，所有乡镇、县市门店净利率更高”。
在各种资本大举收购的竞争形势下，为了更快扩张，如上所述，老百姓今年上半年有几起并购都采用了控股的方式。在北方“战场”，继参股内蒙古惠丰堂后，今年2月大参林又以2717万元的价格收购保定市盛世华兴医药连锁有限公司19%的股权，继续在“聚焦两广”前提下向全国扩张。
四家民营上市连锁半年报披露的内容显示，它们不只是在扩大门店和销售规模上进行较量，“战线”还延伸到上游或其他领域。
8月25日，大参林发布公告称与江西会好康签订收购协议，拟以8787.6万元收购江西会好康药房7家门店的有形资产和无形资产。表面上看单店平均价格1200多万元，高得吓人，但这7家店均是有医保资质的大店，平均经营面积为520多平方米，且有3家是中医馆，“在南昌具有良好的品牌影响力及会员口碑。”
在大参林的半年报中，其中“拓展增值服务，创新经营模式”的内容中提到要抓住国家鼓励中医馆中医诊所开办的时机，积极筹建坐堂医门店和中西医结合门诊，并在门店推行精品中药营销，半年报中还提到中医馆和中医坐堂+药房是“重点发展的新业务”之一。5月，大参林出资 449.1 万元参与北京拉索生物科技有限公司增资，占总股本 4.99%，意味着向上游的延伸又走出了一大步。
老百姓在半年报中指出“药品流通企业将进一步优化供应链集成管理，加快向产业链前端和价值链高端服务延伸，利用自身在价值链中的优势积极开展增值服务”。在其众多的子公司和非全资子公司中，包括湖南老百姓糖尿病干预技术有限公司、湖南百杏堂名医馆中医管理有限公司，说明在专业化药学服务方面继续深入打造核心竞争力。
顺应政策大势，寻找新的增长动力
规模扩张的风险有二，一是是否符合政策大环境的要求，二是本身的管理能力能否跟得上。前者如药店的多元化遭遇医保店禁售非药举措，后者的教训有三九连锁的万店扩张计划。如何迎合政策大环境的新要求及其变化带来的新机遇，巩固和突出自身优势，无疑是四大民营连锁在制订未来发展战略时首先需要考虑的问题。
益丰的半年报指出，随着医药卫生体制改革的不断深入，“医药分开”逐步推进，药品零售行业在医改、资本和互联网技术的推动下，行业发展和经营模式将不断发生新的变化。因此，益丰围绕行业发展变化，“区域聚焦、稳健扩张”的总体战略规划下，积极参与医改政策，创新经营模式；打造O2O健康云平台，加快医药电商业务的发展；通过健康管理服务和业态延伸，尝试大健康药房新业态发展等举措，以持续提升公司整体竞争实力，保持和扩大区域竞争优势。
从大参林和老百姓的半年报可以看出，它们都对一系列医药新政给大连锁带来发展的机遇充满信心。大参林认为，大型连锁药店将受益于“两票制”，扩张深度与广度有望提升；药品零加成和严控药占比为零售药店处方药销售提供了新的增长动力和新的发展契机及空间；处方外流大背景下，零售药房终端迎来了医改带来的市场红利。老百姓则认为，“随着各项政策的落地，行业集中度将进一步提升，优势龙头企业将呈现强者愈强的发展趋势。”
大参林的半年报显示，通过建立DTP药房与拓展院边店，与临床工业深度合作的模式成效明显。在报告期内，新增重点医院院边店24家，使院边店的总数达到284家，“这将为公司承接医改成果夯实坚实的基础”。一心堂的半年报则表示，要“通过开展与政府、医疗机构、医保机构以及供应商的合作，在医疗保险支付、社区医疗职能承接、医院处方信息共享等方面进行积极探索”，目前已初步完成构建DTP药房、院边店的战略布局，正积极开展特慢病管理、体检、中医坐堂等健康管理服务。
不过，四大民营上市连锁对于政策环境带来的新挑战也保持着清醒的头脑，如认识到受医保支付改革、公立医疗机构改革、医疗机构药械集中采购的影响，药品价格整体有可能进一步下降，影响药品零售行业的利润空间，将采取的应对策略包括及时关注平台中标品种、提升自有品牌、供应链向上游延伸、加强健康服务管理能力等。