【直播回放】2016第七届医博会 中国医药产业投资发展论坛系列报道（六）- 刘晓岚

企业想进入资本市场，可以选择在境内上市或是在境外上市。首先从供给的角度来看，国内的投资机构大部分以个人投资者为主，国外的投资机构基本上以专业的投资机构为主。专业的投资机构较个人投资者而言，更加注重对风险的把控，更加注重对企业内在价值、长远规划的研判。其次从需求的角度来看，中国目前主板上市企业（主板、中小板、创业板）有3300家左右，总市值约62万亿人民币，而美国等国外三大市场有上市企业5000家左右，总市值约33万亿美金。

企业挂牌上市的路径有哪些？首先是上交所主板。主要针对一些传统行业规模较大的成熟企业，比如金融类、资源类、传统制造业。其次是深交所中小板、创业板。中小板主要针对一些细分行业的龙头企业，财务状况较成熟稳定了，规模较上交所主板企业小。创业板主要针对一些创新型、概念型较强的企业。最后是全国股转系统即新三板。主要针对一些创业型企业，更加侧重于创业早期。

从目前各板块企业数量和平均市值来看，上交所主板企业有1100多家，市值规模约30.9万亿，平均每家市值约300亿，深交所中小板、创业板企业有800多家，市值规模约9.9万亿，平均每家市值约100亿。新三板目前挂牌企业9000多家，平均每家市值只有5亿。

 IPO。坦率的说，A股IPO估值非常高，但是排队、审核时间长。目前排队企业接近900家。首先是否存在关联交易、同业竞争。其次现代化的制度规范，最后是财务指标、持续盈利能力。在财务指标方面，主板、中小板要求发行总股本不低于三千万；最近三年净利润为正数，累计超过三千万。创业板要求连续两年盈利，净利润累计不低于一千万或者最近一年盈利，收入不低于五千万。

新三板。主体是创新型、创业型和成长型，不对企业的盈利能力作强制性要求，但要求持续经营能力。监管体系。主管单位是全国股转系统，但是如果股东人数超过200人，还需要证监会做审核。投资主体。无论是个人还是机构，要求投资的资本或者注册资本超过500万。交易方式。主板是竞价交易，新三板目前是协议转让和做市转让，下一步有可能引入分层机制、转板机制。

借壳。借壳是和IPO相对应的方式，通过以资产注入来换取对上市公司的控制权。第一，速度快，第二，审核标准略低于IPO。但是缺陷非常明显，上市公司自身有大部分流通股在外面，面临着股权稀释问题，所以在借壳上市过程中，需要平衡经济效益和上市时间成本问题。

 并购，国外并购以战略导向为主，横向并购比较多。一方面大公司并购小公司，拿到小公司的新产品，另一方面大公司并购大公司，上下游的并购，实现优势互补强强联合。