冠昊生物18亿元收购国内第二大拉氧头孢企业踏入药业领域复牌大跌8.04%

2016年10月25日 15:44 医药并购圈

10月24日，国内再生材料龙头冠昊生物（300238.SZ）拟以18亿元收购国内第二大拉氧头孢企业惠迪森100%股权。收购完成后冠昊生物业务将扩大至药业领域，将形成再生医学、细胞治疗和医药共同发展的局面。

踏入药业领域

惠迪森是国内仅有的两家具备拉氧头孢钠制剂生产批准文号的公司之一，其主营业务为抗生素类、肝病辅助类药品的研发、生产和销售，目前主要产品为注射用拉氧头孢钠(含0.25g、0.5g、1.0g三种规格)，该产品属于氧头孢烯类，已进入全国基本医疗保险和工伤保险药物目录。

从财务数据来看，2014年、2015年和今年上半年，惠迪森销售收入分别为8628.34万元、25318.50万元和24246.55万元，归属于母公司股东净利润分别为679.58万元、8088.86万元、7390.83万元，保持较高增长速度。

公司业务增长离不开行业利好。2014 年至今，全身性抗感染药物保持平稳增长。IMS Health 数据显示，2014 年全身性抗感染药的销售收入为 997.99 亿元，同比增长 8.66%。2015 年全身性抗感染药的销售收入为 1,020.00 亿元，同比增长 2.21%。2016年上半年，全身性抗感染药的销售收入为 541.78 亿元，同比增长 5.64%。

我国抗生素市场的主要品种以头孢菌素类、青霉素类、大环内酯类为主。2015年，三者合计市场份额约占 85%。头孢菌素类抗生素属于半合成抗生素，目前以第三代头孢菌素类抗生素市场规模最大，第二代头孢菌素类抗生素次之。与其他抗生素品种相比，头孢菌素市场的增长速度较快，其市场份额稳居市场之首。根据全国重点城市公立医院数据，2015 年，抗细菌药占全身用抗感染药物销售规模的 75.05%。而在抗细菌药中，拉氧头孢占总销售规模的 2.92%，位列全国抗细菌药的前十名。IMS Health 数据显示，在国内拉氧头孢钠市场，惠迪森的市场占有率从2014年度的15.87%提升至今年上半年的41.85%。

目前冠昊生物的账面货币资金余额为 2.03亿元，无法支付本次收购费用，因此采用非公开发行股票的手段募集资金。冠昊生物表示，非公开发行股票融资的方式股权融资具有可规划性和可协调性，有利于公司稳定资本结构。

本次收购完成后，冠昊生物的业务将拓展至药业领域。

据披露，惠迪森的股权目前隶属于医盛投资，而上市公司的大股东广东知光是医盛投资的GP。去年年底，广东知光、深圳市阳和生物医药产业投资、王超及中融宝晟晟世融安3号基金等共同发起设立了医盛投资，并以15亿元的对价完成了对惠迪森100%股权的收购。当时王超承诺惠迪森2015年度至2017年度实现的净利润，分别不低于0.8亿元、1.2亿元、1.6亿元。在上市公司的此次收购中，王超继续维持上述承诺。

对于此次18亿元的收购价格，董秘办相关人士回应记者，暂时不予置评。

3+1策略

冠昊生物主营产品为生物型硬脑（脊）膜补片，该产品属于再生型医用植入器械产品。冠昊生物使用动物组织/器官，并采用了新的固定剂，避免了现有戊二醛固定所存在的残留毒性以提高动物组织的稳定性。补片植入后，补片的降解与人体自身的组织可以成长同步，解决了目前临床植入产品普遍存在的“永久异物”问题。这一产品打破了国外进口产品的垄断地位。

这一产品研发经历了十余年，如同其他医疗器械研发面临的问题，冠昊生物也面临研发周期长、市场培育期长等问题。董秘办相关人员告诉记者，公司以梯队化建设、收购并购的方式降低风险。

目前冠昊生物在生物材料、细胞干细胞、药业都有布局。核心业务形成“3+1”格局，即材料、细胞、药业+科技孵化。

生物材料方面，除了主要产品生物型硬脑（脊）膜补片，还有无创生物护膜和胸普外科修补膜等二线品种。2015年，脑膜实现收入7801万元，二线品种合计收入1429万元。从脑（脊）膜到胸膜，再到乳房膜片，冠昊生物把眼光也放到了人工角膜。冠昊生物的优得清“脱细胞角膜植片”在今年获准注册，为了将这一新产品推向市场，冠昊生物同时收购珠海祥乐100%股权，借助该公司在眼科领域丰富的营销渠道，为角膜产品的销售提供保障。今年第三季度，已经在云南、四川、广东等省份的22家医院开展了优得清角膜移植手术。

细胞干细胞业务方面，2014年，冠昊生物曾推出免疫细胞银行。2015年冠昊生物与北京大学共同组建北昊干细胞与再生医学研究院，引进干细胞技术，储备干细胞临床应用技术，包括应用于抗衰老。

根据冠昊生物Q3业绩报告，2016年第三季度其营业收入为7296万元，同比增长34.94%，扣非净利润为1166万元，同比增长3.16%。

不过从今年年初到三季度，归属于上市公司股东的净利润3074.79万元，较上年同期下降1.01%。冠昊生物表示，影响公司净利润下降的主要原因为收购珠海祥乐医药有限公司时发生并购费用536.80万元，并且由于一些对外投资的参股公司及控股子公司尚处于产品研发阶段或新产品上市推广阶段，还未能产生盈利，年初至今长期股权投资亏损457.98万元；并购的控股子公司（9月并入的珠海祥乐除外）累计亏损527.12万元。

10月25日，冠昊生物复牌低开，收盘股价下跌8.04%。

文章来源：经济观察网